10.04.2016
By Shanny Basar

UK Takes Own Approach to Unbundling

There are a number of significant areas, including payments for research, where the UK will take its own approach to implementing MiFID II, the regulations covering financial markets in the European Union from 2018.

Last week the Financial Conduct Authority, the UK regulator, published its third consultation paper on the implementation of MiFID II.

Jake Green, partner in the London office of law firm Ashurst, said in a note to clients: “Whilst much of the content of the consultation merely explains the FCA’s “copy out” approach to implementing MiFID II, there are a number of significant exceptions, where the UK will take its own approach.”

These exceptions include inducements and research; independent advice, suitability and appropriateness; product governance; and telephone taping requirements.

One area of MiFID II that has created most debate is how to pay for research. The FCA wanted to unbundle research payments and ban the use of trading commissions to buy research but this was not adopted by the European Securities and Markets Authority in the final MiFID II regulations. Instead MiFID II requires asset managers to either pay for research themselves out of their own revenues or set up research payment accounts for clients with agreed budgets.

Last month the L’Autorité des Marchés Financiers, the French financial regulator, said it approved the use of commission sharing arrangements to fund research payment accounts under MiFID II under certain conditions. Green said: “The FCA seems to take a different view.”

The UK regulator requires managers to have a single research payment account which prevents multiple brokers from holding amounts on their balance sheet. “The FCA states that operationally, this will require changes to current commission sharing agreement accounts,” added Green.

In addition the FCA requires research charges that are deducted alongside transaction fees to be swept, preferably daily, to the RPA (although detailed reconciliations might take place less frequently, such as monthly).  The cash in the RPA must also be ring-fenced and separately identifiable from the assets of the broker and manager.

“The FCA falls short of saying that these sums must be treated as client money,” said Green. “This therefore appears to be a hybrid model, where money must be ring-fenced in some way, but without all of the process relating to client money rules applying, or the need to seek a permission to hold client money.”

Fund managers will be allowed to set research budgets at a desk-level or strategy level providing the interests are sufficiently similar.

Green said: “The FCA states that these changes will “ensure the investment firm retains a strong behavioural incentive to account for the use of RPA monies, and not treat it as money already spent or given up to an executing broker. It will create a clear contrast and step change to practices we have seen” – this is a clear and deliberate linguistic difference from the “not incompatible” wording used by the AMF.”

Vicky Sanders, co-founder of RSRCHXchange, the online marketplace for institutional research, said in an email that buyside firms will be relieved that research budgets can be set at the strategy level, rather than for individual portfolios. “The FCA are also extending these rules to collective managers as well which will make it easier for blended models to comply,” said Sanders.

She added that unlike the French regulator, the FCA has left very little wriggle room on their approach to unbundling. “The FCA implementation of MiFID II will ensure that a transparent, priced research market emerges and that research becomes a core and fixed cost of doing business,” said Sanders.

She continued that it is also very clear that the era of free research has come to an end as the FCA said asset managers will have ot pay for all their research.

“Investment managers and independent advisors will also need mechanisms to enable them to block the receipt of unsolicited research,” said Sanders. “That’s quite difficult to achieve when research is predominantly consumed through a fund manager’s inbox.”

Michael Lewis, financial services regulation partner at law firm Pinsent Masons, said in an email that firms will be keen to test their plans for compliance with the rules against the views of the FCA to check they remain on the right track.

Lewis added that the new proposals on taping phone calls in MiFID II apply to a wider range of activities and remove the exclusions for corporate finance business and retail financial advisers and the limited exclusion for discretionary investment managers which are currently available.

“The requirement to keep records of conversations for five years rather than six months and for those records to be readily available to a firms’ compliance teams and the FCA will likely have significant cost implications for firms,” added Lewis.

Preparations for MiFID II are likely to cost firms a total of $2.1bn next year according to a report last week from Expand (a Boston Consulting Group company) and IHS Markit, the financial data services provider. The study covered 40 global investment banks and 400 global asset managers with each side of the industry expected to spend in excess of $1bn.

The study found that investment banks are planning to implement the majority of their MiFID II preparations next year while fund managers vary considerably in terms of preparedness with some still at a preliminary planning stage.

“Over half of the average MiFID II budget of the investment banks is allocated towards enhancing trade reporting and transparency, whereas the increased emphasis on best execution means that asset mangers’ budgets are primarily targeted at allocating resources towards improving investor protection,” said the report.

More on MiFID II:

Đọc Truyện Ngôn Tình Online
Đọc truyện ngôn tình online cập nhật liên tục
Đọc Truyện Kiếm Hiệp Online
Đọc truyện kiếm hiệp gây cấn online cập nhật liên tục
Đọc Truyện Kiếm Hiệp Online
Đọc truyện tiên hiệp gây cấn online cập nhật liên tục
Đọc Truyện Tiểu Thuyết Online
Đọc truyện tiểu thuyết gây cấn online cập nhật liên tục
Hướng Dẫn Nấu Ăn các món ăn đặc sản
Khám phá du lịch Việt Nam du lịch giá rẻ
Trang điểm làm đẹp tự nhiên hàn quốc
Trang điểm làm đẹp tự nhiên nhật bản
Review điện thoại sản phẩm công nghệ mới mỗi ngày
Phân tích lưu lượng mạng – BRO NSM – P1 Bro là một dự án mã nguồn mở, cung cấp cho người dùng một giải pháp giám sát hệ thống, phân tích lưu lượng, thay đổi dữ liệu gói tin
Phân tích lưu lượng mạng – BRO NSM – P2 Bro NSM hỗ trợ triển khai trên nhiều nền tảng hệ điều hành, kiến trúc CPU khác nhau; với phiên bản miễn phí
Phân tích lưu lượng mạng – BRO NSM – P2 Bro NSM trong việc phân tích dữ liệu gói tin PCAP được thu thập từ dữ liệu tcpdump
bảo mật mạng Các bài nghiên cứu, xây dựng giải pháp mạng, phương pháp tấn công mạng; hệ thống IDS, network security monitoring; tường lửa,…
giới thiệu Intel Edison Các bài viết giới thiệu Intel Edison trong phát triển IoT và bảo mật.
Intel Edison – Wifi và ứng dụng trong mô hình mạng – P5 Intel Edison được tích hợp sẵn tính năng thu, phát Wifi giúp cho người dùng linh động trong việc phát triển các mô hình IoT cho từng trường hợp cụ thể. Trong bài viết này, tôi sẽ thực hiện hướng dẫn các kỹ thuật điều chỉnh và tùy biến mạng Wifi để ứng dụng vào môi trường mạng TCP/IP.
Giới thiệu Intel Edison Intel Edison là một kiến trúc máy tính có kích thước khá nhỏ tương đương một con tem; nó sẽ thay đổi cách nhìn của bạn về hệ thống tích hợp trong tương lai với sự phát triển ngày càng rộng rãi xu hướng IoT.
Intel Edison – Bluetooth – P2 Intel Edison được tích hợp sẵn Bluetooth Smart/Low Energy (BLE) cho phép bạn có thể kết nối đến Edison từ điện thoại thông minh và phù hợp cho bất kỳ dự án IoT nào mà bạn sẽ thực hiện trong tương lai thông qua Bluetooth.
Intel Edison – Tùy biến Bluetooth – P3 Mã nguồn BlueZ được cài đặt trên nền Yocto Linux cho phép người dùng Intel Edison tùy biến mạnh mẽ các thông số bluetooth một cách dễ dàng thông qua các tập tin cấu hình.
Tấn công máy tính Windows sử dụng Responder Việc tận dụng các tính năng phần cứng từ Edison (Wireless, Wired hardware) và tính tương thích mạnh mẽ của Yocto linux đã giúp choviệc phát triển các dạng tấn công trên môi trường đòi hỏi tính linh động trở nên dễ dàng.
Truyện tiểu thuyết tiểu thuyết cập nhật mới
Thủ thuật chương trình
Hướng dẫn làm trang sức tự làm trang sức đẹp và dễ dàng
Giới thiệu SDR – Ứng dụng MATLAB và RTL-SDR trong nghiên cứu sóng vô tuyến SDR cung cấp những khả năng phát triển linh động hơn nhiều so với phương pháp truyền thống sử dụng Crystal Radio Set rtl-sdr

Giới thiệu SDR – Theo dõi thông tin chuyến bay sử dụng MATLAB và RTL-SDR thu nhận tín hiệu ADS-B Automatic Dependent Surveillance Broadcast (ADS-B) là một công nghệ được sử dụng trong việc giám sát vị trí của máy bay khi đang hoạt động trên không. ADS-B cho phép máy bay gởi dữ liệu định kỳ theo khoảng thời gian cố định nhằm thông báo các thông tin như vị trí, độ cao, tốc độ, mã chuyến bay, số hiệu máy bay và các thông tin khác.

(Visited 231 times, 1 visits today)

Related articles

  1. Markit Adds Social Media Indicators

    NN Investment Partners uses social media to measure sentiment in its investment process.

  2. The financial industry is at the beginning of a digital era.

  3. Tradeweb Europe Takes ‘Axe’ to Bond Market

    ICMA warns that CSDR buy-in is the ultimate deterrent to lending corporate bonds.

  4. Instinet authorised for cash research payments

    Lack of information on research pricing is a hurdle for MiFID II unbundling.

  5. Plato Partnership publishes inaugural research paper.