08.16.2016
By John D'Antona

ModernNetworks’ Quast: Reg NMS Needs Reform Now

Regulation National Market Structure needs reform – and right now. But fixing it could take an act of the Almighty.

That’s the bottom line for the governing piece of regulation that underpins U.S. equity market structure, according to ModernNetworks IR president and founder Tim Quast. In an interview with Markets Media on the heels of the August Equity Markets Structure Advisory Committee meeting, Quast said that Reg NMS was a “lousy idea” in that making all public marketplaces (ie exchanges) be forced to offer a security at the same price was simply silly. In no other market does this unique Reg NMS-feature exist.

“That it was a lousy idea from the very start to create a marketplace which everybody is required to offer the same price. That’s not true in any other market,” Quast began. “If you go to the grocery store and they don’t have the item you want at the best price, they don’t route you out to another grocery store because that one has a better price.”

Ouch. A very true statement that holds true – especially in the current Reg NMS and NBBO world.

Quast said that while Reg NMS sought to make a fair and equal marketplace for all investors to trade in and get the absolute best execution in has done the exact opposite. It has fostered a regime of anti-competitiveness and similarity despite having so-called “lit” and “dark” marketplaces.

“Regulation NMS effectively requires everybody to do exactly the same thing – therefore there is no real distinction among the marketplaces,” he said. “It is not a competitive marketplace at all. It is merely a market place with 13 different nodes of 1 kind and 40 different nodes of another kind in which everybody’s has to behave the same way and trade at the same price. That’s a horrible idea.”

Why?

As Quast sees it, by being forced to trade at the same price this places the focus of trading on price. And the focus on price doesn’t lead to the true nature and principle goal of the capital markets – capital formation – but instead promotes arbitrage. This focus on arbitrage is what has, in his mind, given birth to a multitude of problems such as high frequency trading, spoofing, front running, etc.

“Our current market structure says you can trade something that is very liquid one way, and something that is illiquid a different way separate from each other – that’s arbitrage,” he said. “ You can race around to get ahead of people – that’s arbitrage. Then you have incentive to trade where you can capture rebates at one exchange versus another – again, arbitrage. This makes Reg NMS truly a horrible thing.”

And Quast said he wasn’t alone in thinking Reg NMS was such an epic fail. He shared with Markets Media an anecdotal account of his conversation with a top executive at one of the major stock exchanges who acknowledged the shortcoming of the regulation. “yeah, its horrible,” the executive said, “but there’s too much pride of ownership among the regulators.” And given that pride and the amount of time spent on crafting NMS, they are loathe to fix it, he added.

“As far as I’m concerned, fixing Reg NMS will not happen in my lifetime or yours,” Quast said.

But that didn’t mean that Quast didn’t offer suggestions or a plan to modify the legislation to make a better market structure. But in order for the law to be fixed, some sort of large scale market meltdown or catastrophe would have to occur first. Human nature, he said, doesn’t normally change until some failure of established behavior and the same holds true for Reg NMS, it will take some disastrous failure to prod regulators into fixing the national system.

There were two steps to fix Reg NMS if the regulators dare, Quast said.

“First, disconnect all the markets and stop requiring everyone to trade at the best bid or offer,” he said. “The arbitrage goes away and the marketplaces can then compete on merit – traders can trade wherever they want and at whatever exchange they want.”

But he saw this as far-fetched because the regulators would be forced to cede control back to the venue operators and that was just not an option in today’s highly regulated marketplace.

“They’re just not going to do that. Rather I think you’ll get a more piecemeal approach – such as doing away with Rule 611 – the Order Protection Rule,” Quast said. “But in the end, Reg NMS will be with us as long as I’m alive and my grandchildren are as well. If it ain’t completely broke then the regulators won’t fix it.”

More on Trading

Đọc Truyện Ngôn Tình Online
Đọc truyện ngôn tình online cập nhật liên tục
Đọc Truyện Kiếm Hiệp Online
Đọc truyện kiếm hiệp gây cấn online cập nhật liên tục
Đọc Truyện Kiếm Hiệp Online
Đọc truyện tiên hiệp gây cấn online cập nhật liên tục
Đọc Truyện Tiểu Thuyết Online
Đọc truyện tiểu thuyết gây cấn online cập nhật liên tục
Hướng Dẫn Nấu Ăn các món ăn đặc sản
Khám phá du lịch Việt Nam du lịch giá rẻ
Trang điểm làm đẹp tự nhiên hàn quốc
Trang điểm làm đẹp tự nhiên nhật bản
Review điện thoại sản phẩm công nghệ mới mỗi ngày
Phân tích lưu lượng mạng – BRO NSM – P1 Bro là một dự án mã nguồn mở, cung cấp cho người dùng một giải pháp giám sát hệ thống, phân tích lưu lượng, thay đổi dữ liệu gói tin
Phân tích lưu lượng mạng – BRO NSM – P2 Bro NSM hỗ trợ triển khai trên nhiều nền tảng hệ điều hành, kiến trúc CPU khác nhau; với phiên bản miễn phí
Phân tích lưu lượng mạng – BRO NSM – P2 Bro NSM trong việc phân tích dữ liệu gói tin PCAP được thu thập từ dữ liệu tcpdump
bảo mật mạng Các bài nghiên cứu, xây dựng giải pháp mạng, phương pháp tấn công mạng; hệ thống IDS, network security monitoring; tường lửa,…
giới thiệu Intel Edison Các bài viết giới thiệu Intel Edison trong phát triển IoT và bảo mật.
Intel Edison – Wifi và ứng dụng trong mô hình mạng – P5 Intel Edison được tích hợp sẵn tính năng thu, phát Wifi giúp cho người dùng linh động trong việc phát triển các mô hình IoT cho từng trường hợp cụ thể. Trong bài viết này, tôi sẽ thực hiện hướng dẫn các kỹ thuật điều chỉnh và tùy biến mạng Wifi để ứng dụng vào môi trường mạng TCP/IP.
Giới thiệu Intel Edison Intel Edison là một kiến trúc máy tính có kích thước khá nhỏ tương đương một con tem; nó sẽ thay đổi cách nhìn của bạn về hệ thống tích hợp trong tương lai với sự phát triển ngày càng rộng rãi xu hướng IoT.
Intel Edison – Bluetooth – P2 Intel Edison được tích hợp sẵn Bluetooth Smart/Low Energy (BLE) cho phép bạn có thể kết nối đến Edison từ điện thoại thông minh và phù hợp cho bất kỳ dự án IoT nào mà bạn sẽ thực hiện trong tương lai thông qua Bluetooth.
Intel Edison – Tùy biến Bluetooth – P3 Mã nguồn BlueZ được cài đặt trên nền Yocto Linux cho phép người dùng Intel Edison tùy biến mạnh mẽ các thông số bluetooth một cách dễ dàng thông qua các tập tin cấu hình.
Tấn công máy tính Windows sử dụng Responder Việc tận dụng các tính năng phần cứng từ Edison (Wireless, Wired hardware) và tính tương thích mạnh mẽ của Yocto linux đã giúp choviệc phát triển các dạng tấn công trên môi trường đòi hỏi tính linh động trở nên dễ dàng.
Truyện tiểu thuyết tiểu thuyết cập nhật mới
Thủ thuật chương trình
Hướng dẫn làm trang sức tự làm trang sức đẹp và dễ dàng
Giới thiệu SDR – Ứng dụng MATLAB và RTL-SDR trong nghiên cứu sóng vô tuyến SDR cung cấp những khả năng phát triển linh động hơn nhiều so với phương pháp truyền thống sử dụng Crystal Radio Set rtl-sdr

Giới thiệu SDR – Theo dõi thông tin chuyến bay sử dụng MATLAB và RTL-SDR thu nhận tín hiệu ADS-B Automatic Dependent Surveillance Broadcast (ADS-B) là một công nghệ được sử dụng trong việc giám sát vị trí của máy bay khi đang hoạt động trên không. ADS-B cho phép máy bay gởi dữ liệu định kỳ theo khoảng thời gian cố định nhằm thông báo các thông tin như vị trí, độ cao, tốc độ, mã chuyến bay, số hiệu máy bay và các thông tin khác.

(Visited 14 times, 1 visits today)

Related articles

  1. Market advocacy group says the time is right for a full review.

  2. Blockchain Leaps Forward

    Market firms need to compare DLT's speed and cost with that of current solutions.

  3. Fund Managers Change Research Spending

    The fund industry needs to increase transparency and add more value.

  4. BIS Warns on Asset Management

    The FCA published its business plan for 2017/18.

  5. Research Industry Prepares For Unbundling

    European firms must comply regardless of research provider location.