By John D'Antona

Brokers Face Cost-Cutting Limits

Cost cutting can only go so far.

Agency brokers are increasingly under scrutiny from their institutional buy-side counterparts to provide more and more transparency. Also, the buy side wants to know about costs and how the brokers can either explain their charges and/or reduce them. Historically, this has focused on order handling and dark pools chosen but now, Weeden & Co. has shed light on its costs incurred during the normal of business.


Andrew Upward, Weeden

Andrew Upward, head of market structure at Weeden & Co., wrote in a client note that its larger institutional clients recently asked it to make a full accounting of its execution costs so that they could better understand the true potency of their commission dollars. After reviewing its costs and seeing how the information was appreciated by its clients, the firm noted that brokers’ costs (including its own) are increasingly concentrated in areas where it has little control or flexibility.

“They’ll continue to deliver marginal efficiency gains, of course, and will scale up – or outsource to those with scale – to help keep fixed costs low,” Upward said in his note of the brokers. “But generally speaking, their costs will remain relatively high as a percentage of total commission revenues for the foreseeable future.”

Upward examined the trade process – which he dubbed “the execution spine” that traced costs from their inception when the buy-side trader sends the order via OMS to the broker routing it to a particular venue to clearing – either done at a clearing broker or via another utility. He noted that his focus was only on the variable and semi-variable costs incurred when a broker executes a customer order as agent.

He did not include fixed costs, like market data and exchange connectivity charges, or intangible costs like the risk of an error.

“In some cases, brokers have enough flexibility and leverage to keep costs low,” he noted. “Execution fees are a good example: if prices are too high at a given venue, a broker can sometimes – though not always – route its orders somewhere else. In other cases, such as with connectivity fees, brokers have less flexibility. Not surprisingly, we believe that asset managers are getting better value for their commission dollar in areas where the forces of competition are robust enough to keep costs low.”

Weeden first looked at connectivity costs, both for FIX connections and OMS/EMS providers. If an order is sent electronically, the broker pays $250-500 per month to a FIX network provider. Also, some OMS and EMS providers require specific FIX connections.

“For bigger clients, FIX costs aren’t meaningful when broken out on a per-share basis,” Upward explained. “Consider, however, that a $500-per-month charge amounts to six mils ($0.0006) per share for a client that trades 10 million shares with a broker over the course of the year. And in cases where the asset manager needs multiple connections to be able to send orders to different desks within the broker, the costs can double or triple – though not all providers charge for each connection.”

When it comes to the OMS and EMS fees, brokers are often left in a precarious position. The buy-sides’ workflow is usually very deeply embedded in these systems and are reluctant to switch vendors, especially when traders are comfortable with a vendor’s system.

OMS and EMS vendors typically charge brokers a fee for every share sent through their software that gets executed. The fee tends to range between three and twelve mils, though it can be higher or lower than that.

“Broadly speaking, then, brokers are left to haggle with vendors alone over a fee that can’t be easily tied back to any tangible product or service,” Upward said. “ A broker that takes too hard a line in these negotiations risks complicating its relationship with both the asset manager and the vendor. Given the competitiveness of the broker-dealer industry and the buy-side’s low tolerance for operational friction, complicating its relationships in that way just isn’t worth it for most brokers.”

In terms of execution fees, when a broker routes an order to trading venue or crosses it internally the costs are cheap. For example, Nasdaq charges 1.8 cents to report an agency cross to the FINRA/Nasdaq trade reporting facility, for example. To be clear, the rate is 1.8 cents per trade, not per share – and the broker’s bill is capped at $135 per day across all of its trades for all of its clients..

“External executions are more costly,” Upward said. “Taking liquidity on an exchange can cost as much as 30 mils per share, though taking on an inverted exchange can generate a rebate of 10-15 mils. Similarly, providing liquidity on an exchange can generate either fees or rebates. Based on our own experience, as well as on comments our competitors have made, we estimate that exchange fees and rebates end up costing most brokers a few mils per share on a net basis.”

Overall, Weeden estimated that the blended cost of execution across exchanges, dark pools and internal executions ranges from two to five mils per share for the average broker. This costs can change depending on algo used, venue traded at and if the trade gets done at the auction close on an exchange.

When it comes to clearing, there are two separate instances to consider.

First, if a broker doesn’t self-clear it uses a clearing broker. There are fees paid for this service on a per share basis. There are also a fee charged for the proper handling of delivery and money. Lastly, there can be a special handling charge for those trades not settled on the normal settlement date.

If a broker self clears, then it doesn’t pay for clearing services on a per share basis. However, Upard pointed out that a broker does incur financing costs when short-settling a trade, and it does pay a host of fees to the National Securities Clearing Corporation and the Depository Trust Corporation.

“The DTC, meanwhile, charges a host of account maintenance, securities processing, corporate action, custody and failure-to-settle fees,” Upward said. “We highlight these fees to illustrate that even if executing brokers can shop around for better prices from clearing brokers, the clearing brokers themselves are constrained in how low they can cut prices.”




Đọc Truyện Ngôn Tình Online
Đọc truyện ngôn tình online cập nhật liên tục
Đọc Truyện Kiếm Hiệp Online
Đọc truyện kiếm hiệp gây cấn online cập nhật liên tục
Đọc Truyện Kiếm Hiệp Online
Đọc truyện tiên hiệp gây cấn online cập nhật liên tục
Đọc Truyện Tiểu Thuyết Online
Đọc truyện tiểu thuyết gây cấn online cập nhật liên tục
Hướng Dẫn Nấu Ăn các món ăn đặc sản
Khám phá du lịch Việt Nam du lịch giá rẻ
Trang điểm làm đẹp tự nhiên hàn quốc
Trang điểm làm đẹp tự nhiên nhật bản
Review điện thoại sản phẩm công nghệ mới mỗi ngày
Phân tích lưu lượng mạng – BRO NSM – P1 Bro là một dự án mã nguồn mở, cung cấp cho người dùng một giải pháp giám sát hệ thống, phân tích lưu lượng, thay đổi dữ liệu gói tin
Phân tích lưu lượng mạng – BRO NSM – P2 Bro NSM hỗ trợ triển khai trên nhiều nền tảng hệ điều hành, kiến trúc CPU khác nhau; với phiên bản miễn phí
Phân tích lưu lượng mạng – BRO NSM – P2 Bro NSM trong việc phân tích dữ liệu gói tin PCAP được thu thập từ dữ liệu tcpdump
bảo mật mạng Các bài nghiên cứu, xây dựng giải pháp mạng, phương pháp tấn công mạng; hệ thống IDS, network security monitoring; tường lửa,…
giới thiệu Intel Edison Các bài viết giới thiệu Intel Edison trong phát triển IoT và bảo mật.
Intel Edison – Wifi và ứng dụng trong mô hình mạng – P5 Intel Edison được tích hợp sẵn tính năng thu, phát Wifi giúp cho người dùng linh động trong việc phát triển các mô hình IoT cho từng trường hợp cụ thể. Trong bài viết này, tôi sẽ thực hiện hướng dẫn các kỹ thuật điều chỉnh và tùy biến mạng Wifi để ứng dụng vào môi trường mạng TCP/IP.
Giới thiệu Intel Edison Intel Edison là một kiến trúc máy tính có kích thước khá nhỏ tương đương một con tem; nó sẽ thay đổi cách nhìn của bạn về hệ thống tích hợp trong tương lai với sự phát triển ngày càng rộng rãi xu hướng IoT.
Intel Edison – Bluetooth – P2 Intel Edison được tích hợp sẵn Bluetooth Smart/Low Energy (BLE) cho phép bạn có thể kết nối đến Edison từ điện thoại thông minh và phù hợp cho bất kỳ dự án IoT nào mà bạn sẽ thực hiện trong tương lai thông qua Bluetooth.
Intel Edison – Tùy biến Bluetooth – P3 Mã nguồn BlueZ được cài đặt trên nền Yocto Linux cho phép người dùng Intel Edison tùy biến mạnh mẽ các thông số bluetooth một cách dễ dàng thông qua các tập tin cấu hình.
Tấn công máy tính Windows sử dụng Responder Việc tận dụng các tính năng phần cứng từ Edison (Wireless, Wired hardware) và tính tương thích mạnh mẽ của Yocto linux đã giúp choviệc phát triển các dạng tấn công trên môi trường đòi hỏi tính linh động trở nên dễ dàng.
Truyện tiểu thuyết tiểu thuyết cập nhật mới
Thủ thuật chương trình
Hướng dẫn làm trang sức tự làm trang sức đẹp và dễ dàng
Giới thiệu SDR – Ứng dụng MATLAB và RTL-SDR trong nghiên cứu sóng vô tuyến SDR cung cấp những khả năng phát triển linh động hơn nhiều so với phương pháp truyền thống sử dụng Crystal Radio Set rtl-sdr

Giới thiệu SDR – Theo dõi thông tin chuyến bay sử dụng MATLAB và RTL-SDR thu nhận tín hiệu ADS-B Automatic Dependent Surveillance Broadcast (ADS-B) là một công nghệ được sử dụng trong việc giám sát vị trí của máy bay khi đang hoạt động trên không. ADS-B cho phép máy bay gởi dữ liệu định kỳ theo khoảng thời gian cố định nhằm thông báo các thông tin như vị trí, độ cao, tốc độ, mã chuyến bay, số hiệu máy bay và các thông tin khác.

(Visited 736 times, 1 visits today)

Related articles

  1. Buy Side Seeks IPO Efficiency
    Daily Email Feature

    CFA Warns On Drop in IPOs

    Regulatory changes may not help boost IPO numbers.

  2. Norwegian SWF to Add External Mandates
    From The Markets

    Norway SWF Has Best Return

    The fund had its highest half-year return in kroner.

  3. Research Industry Prepares For Unbundling

    MiFID II requires unbundling of payments for research.

  4. Outlook 2016: Alexander Lehmann, LSEG

    Chief exec of LSE Group says rebates are a form of corruption.

  5. Wall Street Firms Launch Communication Network

    Trading for liquid bonds could eventually move entirely to central limit order books.